安徽气体灭火,安徽灭火器,安徽消防工程,安徽消防器材,安徽消防设备

中泰证券：给予瑞可达买入评级

2022-04-10中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴对瑞可达进行研究并发布了研究报告《新能源汽车业务高增，换电与高速高频产品空间广阔》，本报告对瑞可达给出买入评级，当前股价为91.09元。

瑞可达(688800)

投资要点

公告摘要： 公司发布 2021 年年报， 2021 年实现营业收入为 9.02 亿元，同比增长 47.73%；归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，同比增长 54.65%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的的净利润 1.06 亿元，同比增长 59.95%；拟每 10 股派发现金红利 3.20 元(含税)。

全年营收利润创新高，新能源汽车业务大幅增长。 公司 Q4 单季度营收和归母净利润分别为 3.02 亿元、 4236.69 万元，均创历史新高，同比增速分别为 93.73%、 251.55%，环比分别增长 18.99%、 21.77%，盈利能力明显改善。全年业绩主要受市场需求扩大，销售订单及产能持续增长拉动。分业务看，新能源汽车业务实现营收 6.91 亿元，同比大幅增长 131.75%，占总营收比重提升至 76.65%，毛利率 24.67%，同比提升 2.46pct，规模效应初步显现；通信业务营收受 5G 建设放缓及 700M 基站占比提升影响，同比下降 49.38%至 1.35 亿元，毛利率同比下滑 17.57pct 至 14.81%，主要由于产品产量大幅减少，设备开工不足；工业及其他连接器业务实现营收 6845.94 万元，同比增长 60,利来娱乐w66.com首页备用登录.83%，营收占比 7.65%。公司全年综合毛利率 24.49%，同比下滑 3.22pct，主要受上游原材料价格上涨和通信连接器毛利率下滑拖累，净利率 12.62%，同比提高 0.74pct，反映公司良好的费用管控能力， 21 年期间费用率 10.45%，同比下降 2.44pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.06%/3.26%/5.13%/-0.07%，同比变动-0.14pct/-1.82pct/0.11pct/-101.83pct，预计随着上游原材料价格稳定、汽车业务规模效应增强及内部精细化管理不断强化，公司盈利水平将逐步提升。产品方面，公司除高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器外，报告期内新增智能网联系列连接器，丰富新能源汽车配套市场产品线，未来 FAKRA、 Mini-FAKRA、以太网连接、高速板对板连接器等高速高频连接器有望贡献业绩增量，公司业务进入高成长期。

加大研发投入增强创新能力，定增扩产突破产能瓶颈。 公司坚持研发创新确立技术竞争优势，拥有板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器等核心技术， 2020 年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业， 2021 年公司研发投入 4628.93 万元，同比增长 50.95%，占营收比达到 5.13%，同比提升 0.11pct，截止 2021 年底，公司研发团队 180 人，占员工总数比重 20.57%，累计获得专利 171 项，报告期内公司设立企业中央研究院，专注前沿技术、工艺与自动化研究、标准化和知识产权管理，增强公司战略产品统筹能力，形成研发标准化管理体系。公司目前在苏州、绵阳建立两大生产基地，分别辐射华东、西南市场，由于新能源汽车需求快速增长，公司面临产能瓶颈，此前通过 IPO募资预计在绵阳基地新增 160 万套新能源汽车连接器生产能力， 2022 年 3 月，公司公布定增方案，拟募资 7 亿元在苏州新建新能源汽车关键零部件及研发中心项目，其中新能源汽车关键零部件项目预计投入募集资金 3.95 亿元，达产后实现年产 1200 万套新能源汽车连接器系统生产能力，预计可实现年新增销售收入 6 亿元，净利润 7125.23 万元，项目将提升公司在东部地区产能，满足周边及海外市场快速增长需求，目前定增申请已获上交所受理。

前瞻布局换电与储能领域，高频高速连接器进展顺利。 汽车电动化、智能化、网联化趋势下，高压和高频高速连接器单车用量和价值显著提升，成为汽车连接器主要增量市场，公司高压连接器技术能力和产业地位处于国内第一梯队，前瞻布局换电、快充、储能等新技术路径，已成为换电行业龙头蔚来相关产品主力供应商，预计随着新能源乘用车换电车型渗透率提升及重卡市场恢复，公司换电业务持续增长。公司依靠通信射频连接器技术积累，积极布局车载高速高频连接器，已完成产品开发并与部分客户进行合作。技术与客户构成汽车连接器行业两大壁垒，泰科、安费诺、莫仕等海外厂商起步较早，凭借研发投入和产业规模优势， 较早进入国内外主流车厂供应体系，占据主导地位，近年来由于汽车电动化与智能化创新提升定制化需求，带来新的供应商进入契机，国内自主品牌车企在新能源汽车领域崛起及产能东移，国产连接器厂商凭借自身价格、成本、品质及供应能力等优势，在新能源汽车领域提升市场份额，行业国产替代加速。瑞可达较早切入新能源领域，目前客户包括美国T 公司、蔚来、上汽、长安、比亚迪(002594)、广汽、小鹏、戴姆勒、江淮汽车(600418)、日产、金龙汽车(600686)等整车厂及宁德时代(300750)、华为、德尔福等三电厂商， 具备先发定点优势，作为行业龙头充分受益行业高增长。

投资建议： 瑞可达是国内 5G 基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域， 2021Q3 开始业绩拐点显现，成长空间广阔。基于公司新客户和新产品拓展顺利，我们小幅上调业绩预期，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 1.98 亿/3.04 亿/4.37 亿（原 22-23 年预测值为1.89 亿/2.93 亿）， EPS 分别为 1.84 元/2.81 元/4.05 元（原 22-23 年预测值为1.75 元/2.71 元），维持“买入”评级。

风险提示： 主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为137.33。证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

上一篇：亚洲开发银行将斯里兰卡2022年经济增长预期调低至2.4%_2
下一篇：注意！迈赫股份将于9月12日召开股东大会